fbpx

O чем говорят цифры: как научиться понимать экономические индикаторы

Чаще всего мы не особо задумываемся, что движет курсы валют, цены на акции, процентные ставки по кредитам и депозитам, цены на вещи и услуги, которые мы потребляем каждый день. Совершенно так же, как большинство из нас не задумывается особо, как работает мобильный телефон или двигатель внутреннего сгорания. В большинстве случаев, это, наверное, оправданно. Но если вы инвестор, или человек, который имеет накопления и хотел бы их сохранить и прeумножить, для вас жизненно необходимо понимать скрытые механизмы финансового рынка, его мотивации, причины происходящих на нем событий.


Если попытаться охарактеризовать последние несколько десятилетий финансового рынка, то слово «глобализация» точнее всего отображает суть его изменений. Хорошо это или плохо, судить сложно. Но факт в том, что сегодня ни одна экономика в мире не может существовать абсолютно изолированно от действия внешних факторов и глобальных сил. Eсли, конечно, экономика в стране есть.

Немалую роль в глобализации финансовых рынков сыграло бурное развитие информационных технологий. Финансовая информация сегодня практически везде: мы едем в машине, и между музыкальными композициями нам сообщают курсы валют и цены на нефть, телевизор рассказывает о перспективах экономики, а что касается интернета, то там финансовой информации явный переизбыток. В результате такого обилия информации, по-настоящему важные вещи, как и раньше, приходиться искать, отвергая ненужный информационный мусор, да и просто недостоверную информацию.

Таким образом, интернет существенно изменил наш мир в плане доступности практически любой информации, но он не изменил фундаментальные принципы, которыми руководствуются разумные инвесторы. Давайте попытаемся использовать доступность информации себе на благо, и при этом нивелировать неприятные последствия засилья «информационного мусора».

Сама по себе информация без достаточных знаний, представляет собой весьма ограниченную помощь при принятии решений. Поэтому для начала немного скучного формализма. Все мы неоднократно видели, читая финансовые сайты, информацию о том, что где-то вырос ВВП, где-то упала безработица, центральные банки повышают ставку, понижают или оставляют без изменения, меняются индексы деловой активности, запасы нефти и газа, объемы розничных продаж и т. п. Все это можно объединить под одним названием «экономические индикаторы». Экономический индикатор – это численный показатель, характеризующий состояние экономики той или иной страны по определенному ее аспекту. Звучит не слишком интересно, но необходимо помнить, что все эти показатели напрямую или косвенно, сильно или не очень, но влияют и на ваше благосостояние.

За последние несколько десятилетий появились тысячи экономических индикаторов, пытающихся предсказать абсолютно все. Многие из них скорее забавны, чем полезны (например, так называемые культурные индикаторы). Есть весьма сложные индикаторы, например, связывающие производство двуокиси титана, компонента используемого в красках и пластике, со спросом на строительные материалы. Но для того, чтобы чувствовать себя достаточно уверенно на финансовом рынке, достаточно понимать и уметь интерпретировать порядка десяти основных экономических индикаторов.

ВВП

Во что бы вы ни инвестировали сбережения, одним из важнейших индикаторов для понимания экономической ситуации будет ВВП (валовой внутренний продукт) или GDP (Gross domestic product). Это показатель общего экономического состояния страны. Если совсем просто, то рост ВВП означает экономический рост, снижение ВВП – экономический спад. Для примера посмотрим темпы роста ВВП России и попытаемся вспомнить, как нам жилось в конце 1990-х. Как видите, данный индикатор спроецировать на свое финансовое благополучие не так и сложно.

ВВП рассчитывается по так называемому территориальному признаку. Это совокупная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных на предприятиях, независимо от национальной принадлежности, расположенных на территории данной страны.

Например, все автомобили, произведенные в России, включаются в ВВП – даже те, которые произведены на заводах, принадлежащих компании BMW или Nissan.

В простейшем случае при вычислении ВВП учитывают 4 основных компонента: объем потребления, объем инвестиций, правительственные расходы и чистый экспорт, то есть полный экспорт минус полный импорт.

ВВП выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения, а также в виде абсолютного значения суммы цен на произведенные товары и услуги.

Отчет по ВВП — это кладезь информации о национальной экономике. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает очень значительной. Особенно когда данные сильно расходятся с ожиданиями рынка. Связь ВВП с курсом национальной валюты почти всегда очевидна и достаточно непосредственна – чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Но этот индикатор гораздо многограннее. Аналитики розничных продаж, например, концентрируют внимание на потребительских расходах. Те, кто работает в сфере строительства или занимается недвижимостью, отслеживают, насколько активно люди инвестируют в строительство и в товары длительного пользования.

Сведения, размещенные в отчете по ВВП, представлены в двух формах: номинальной и реальной. Номинальный ВВП, также известный как ВВП по текущем ценам, — это общая стоимость произведенных за отчетный период товаров и услуг, по текущем ценам. Реальный ВВП – это стоимость данных товаров и услуг, рассчитанная с использованием цен, действующих в базовый год. Различием между номинальным и реальным ВВП является в основном инфляция. То есть по их разнице можно вычислить уровень инфляции в экономике. Результат этих вычислений называется дефлятором цен. Именно поэтому отчет по ВВП может оказать влияние и на инструменты с фиксированной доходностью.

Квартальный темп роста реального ВВП в годовом исчислении — ключевое число отчета. Устойчивые положительные новости обычно являются хорошей новостью для экономики, корпоративных прибылей и котировок акций. Это однако не касается облигаций. Инфляция снижает стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом, а более сильный экономический рост обычно связывается с повышением уровня инфляции.

Реакция рынка – как положительная, так и отрицательная – обычно сильнее выражена, когда новые данные отличаются от ожиданий. Чем больше разница, тем сильнее движения рынка.

Индикаторы инфляции

Их я бы назвала вторыми по значимости. Наиболее общее, традиционное определение инфляции – переполнение объемов обращающейся денежной массы сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и рост товарных цен. В более житейском варианте это звучит так: «Слишком много денег гоняется за слишком малым числом товаров». Но надо отметить, что хотя инфляция и проявляется в росте товарных цен, не сводится только к денежному феномену. Это сложное социально-экономическое явление, вызванное диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночной экономики.

Основные показатели, используемые для оценки и измерения инфляции:

1. Индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) – один из основных показателей инфляции. Он измеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину. В основном в эту корзину входят товары и услуги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт и др.) Этот индекс включает в себя также импортные товары. Публикуется обычно один раз в месяц.

2. Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления. Индекс состоит из двух показателей: входящие цены (полуфабрикаты, комплектующие и т. д.) и цены на готовую продукцию. Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Главное отличие индекса цен производителей от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации. Отслеживается не отдельное значение индекса, а его изменение в течение определенного периода времени. Рост индекса цен производителей приводит к инфляции издержек, которую многие аналитики считают худшим видом инфляции, так как он оказывает более глубокое влияние на экономику по сравнению с инфляцией спроса. Обычно является опережающим относительна индекса потребительских цен.

3. Дефляторы ВВП. Если рост ВВП – это самый важное число в отчете по ВВП, то дефляторы ВВП занимают одно из важнейших мест среди инфляционных индексов. Многие участники финансового рынка предпочитают дефляторы индексу потребительских цен, индексу цен производителей и другим способам измерения инфляции. В отличие от этих индексов, дефлятор рассчитывается не на основе фиксированной корзины товаров и услуг, что позволяет контролировать любые изменения, происходящие за счет изменения предпочтения потребителей, а также в результате появления новых товаров и услуг.

Трейдеры, работающие с облигациями, особенно внимательно наблюдают за дефляторами, так как повышение в этих данных, превышающее ожидания, обычно приводит к снижению цены на бумаги с фиксированной доходностью.

Нужно отметить, что рост всех индексов, характеризующих инфляцию, обычно приводит к укреплению национальной валюты, так как если экономика развивается в нормальных условиях, то рост этих индексов может привести к повышению основных процентных ставок в стане. Однако слишком высокие темпы роста инфляции, скорее всего, вызовут обратную реакцию рынка. В свою очередь рост процентных ставок обычно негативно сказывается на рынке акций.

Индикаторы рынка труда

Состояние рынка труда является ключевым фактором развития экономики страны, а показатели занятости – важнейшими макроэкономическими индикаторами. Данные по занятости важны, потому что показывают, как фирмы, компании и другие организации, ответственные за вопросы найма, оценивают текущую экономическую среду. Компании не взвалят на себя расходы, связанные с ростом фонда заработной платы, если считают, что в ближайшем будущем им не понадобиться дополнительная рабочая сила.

Ничто так не ухудшает отношение потребителя к новым покупкам и не препятствует потребительским расходам, как потеря рабочего места. Поскольку современная экономика сильно зависит от потребительских расходов, каждый участник финансового рынка должен иметь представление о текущем состоянии рынка труда.

Отчет о занятости содержит несколько важных показателей, но первое место делят между собой уровень безработицы и ежемесячные изменения в занятости в несельскохозяйственном секторе.

Уровень безработицы (Unemployment Rate) показывает процентное соотношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения. Является одним из ключевых макроэкономических показателей, используется в качестве индикатора возможного инфляционного давления посредством увеличения заработной платы. Считается, что при низкой безработицы заработная плата растет быстрее, чем при высокой, особенно если ожидается рост инфляции. Когда в уровне безработицы происходит неожиданный рост, на рынке ценных бумаг обычно идут распродажи. И все наоборот на рынке бумаг с фиксированным доходом, который чувствителен к угрозе инфляции. То есть если безработица упорно растет, то это сигнализирует о спаде экономики, падении корпоративных прибылей и снижении потребительских расходов. Что, конечно, не слишком хорошо для рынка акций и курса национальной валюты. Но в долгосрочной перспективе участники рынка в этой ситуации могут ожидать смягчения денежно-кредитной политике. То есть снижения процентных ставок, удешевления стоимости кредитов, оживления экономики и роста потребительских расходов. Что в свою очередь обычно негативно сказывается на инструментах с фиксированной доходностью.

Численность работников в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls) является очень сильным индикатором, показывающим изменение уровня занятости в стране. Рост этого показателя свидетельствует об увеличении занятости и приводит к росту курса национальной валюты. Сильные изменения в этом индикаторе могут вызывать очень значительные движения на рынках.

Как правило, уровень безработицы и численность работников в несельскохозяйственном секторе разнонаправлены, но бывают и исключения. Если эти показатели одновременно растут, это говорит о том, что безработица выросла за счет сельскохозяйственного сектора, если одновременно снижаются, то это указывает на отрицательные тенденции в промышленности.

Ни один из индикаторов не является таким информативным в вопросах состояния дел в экономике, как отчеты по занятости. Между сведениями по занятости и фактически любым другим экономическим индикатором существует сильная связь. Темп роста занятости в несельскохозяйственном секторе, например, в большой степени согласуется с темпами роста ВВП, промышленным производством и использованием мощностей, уверенностью потребителей в завтрашнем дне, расходами и доходами.

Связь меду занятостью и экономическим циклом необычно тесная. Президент Трумэн как-то сказал: «Когда работу теряет ваш сосед – это спад. Когда работу теряете вы – это депрессия». Именно поэтому индикаторы, характеризующие занятость так важны и их выход вызывает иногда мощнейшие рыночные колебания.

Изменение учетной ставки

Изменение уровней процентных ставок для экономики трудно переоценить. Процентные ставки (interest rate) определяют способность бизнеса получать кредит. При низких ставках кредиты могут быть большими и дешевыми, и это выразится в расширении производства. Рост процентных ставок приведет к удорожанию кредитов, а значит, и к росту издержек производства и падению экономической активности. Именно поэтому изменение учетных ставок — один из основных инструментов денежно-кредитной политики центральных банков.

С помощью повышения основной ставки Центральный банк регулирует инфляционные процессы в стране. Повышение ставки приводит к укреплению национальной валюты в том случае, если уровень инфляции в стране соответствует нормальной экономике. Если инфляция зашкаливает за 100% годовых, никакое повышение ставки не укрепит национальную валюту.

При нормальной экономической ситуации, повышение ставки вызовет рост национальной валюты и падение цен на рынке инструментов с фиксированной доходностью. Рынок акций скорее всего также отреагирует негативно в связи с тем, что рост ставок приведет к падению экономической активности.

Все экономические индикаторы необходимо рассматривать в динамике. Если вы заинтересованы в том, что бы представлять процессы, проистекающие в экономике, иметь свое мнение о том, что происходит и куда движется, если хотите иметь возможность прогнозировать вероятные изменения в различных сегментах финансовых рынков, то экономические индикаторы это для вас.

Индикаторы, рассмотренные в этой статье, – только капля в море. Каждый рынок имеет свои специфические индикаторы, анализ которых можно использовать в работе. Ищите, изучайте, анализируйте. Помните, что особенно важные для рынка индикаторы могут вызывать штормообразные движения на рынке. Отслеживайте календарь, не оставляйте свои инвестиции без присмотра в дни публикации основных экономических индикаторов.