Восемь отчетов, которые важно включить в финансовую модель инвестпроекта

Финансовая модель инвестиционного проекта включает два десятка основных отчетов. Их может быть гораздо больше в зависимости от специфики проекта. Однако на практике часто в финмодели не хватает отчетов, которые неважны по мнению финансового директора, но нужны кредитору, а по факту очень полезны самой компании, поскольку обеспечивают ей положительное решение по заявке в более сжатые сроки.


Кредиторы, у которых вы будете просить проектное финансирование, хотят быть уверены, что:

  1. проект может быть полностью реализован в оговоренные сроки и с утвержденным бюджетом;
  2. техническая документация соответствует всем нормам и требованиям;
  3. выручки, сгенерированной проектом, будет достаточно, чтобы покрыть их инвестиции.

Ответить на два вопроса из этих трех может финансовая модель проекта (ФМ) — один из ключевых документов при подаче заявки на финансирование проекта. Этот бизнес-план в «цифрах» содержит в структурированном виде всю информацию о проекте, в том числе о рисках при его реализации и их последствиях. Документ охватывает и другие вопросы работы компании, которые напрямую не связаны с проектом, но могут повлиять на итоговый денежный поток компании. Например, это данные о налогах, бухгалтерском учете.

Финансовую модель разрабатывают в Excel или другой программе. Например, при анализе инвестиционных проектов и бизнеса большинство банков из топ-10 используют программный продукт от Альт-Инвест, разработанный на платформе Excel.

Вопрос в тему. Кому и когда нужно разрабатывать финансовую модель?
Финансовая модель нужно разрабатывать всем компаниям, независимо от специфики деятельности или годового оборота, даже если у нее нет потребности в заемных средствах. Дело в том, что ФМ дает понимание бизнеса в целом. Все отчеты ФМ это «звенья» одной цепи, в случае корректировки исходных данных можно видеть последствия для бизнеса и оперативно на них реагировать и принимать правильные управленческие решения.

Пример. Департамент снабжения компании выступает с инициативой закупить материалы с максимальной скидкой в текущем периоде. В производство они пойдут только через 9-12 месяцев. Стоит ли покупать «про запас» материалы, которые планировалось покупать согласно производственной необходимости? Естественно, департамент снабжения будет настаивать на необходимости покупки с целью сэкономить. Но только при наличии финансовой модели можно однозначно ответить, как отразятся дополнительные затраты в текущем периоде на финансовом плане в краткосрочной перспективе, не возрастет ли риск кассового разрыва в будущем, как это может отразиться на выручке, действительно ли покупка в текущем периоде оптимизирует затраты компании? Если финансовой модели нет, вы не сможете ответить на эти вопросы. Или столкнетесь с серьезным риском принять неправильное управленческое решение.

Алгоритм разработки финансовой модели включает пять шагов:

  1. Собираем исходные данные для формирования отчетов финансовой модели (см. таблицу 1). Для ФМ инвестиционного проекта понадобятся: доходы от продаж, oперационные затраты, инвестиционные затраты, источники и условия финансирования (привлечение кредитов, займы от акционеров и т. д.);
  2. Создаем формы отчетности и структурируем информацию;
  3. Заносим исходные данные в отчеты финансовой модели, формируем планируемую бухгалтерскую отчетность и рассчитываем показатели экономической эффективности проекта;
  4. Проверяем финансовую модель на отсутствие ошибок в расчетах;
  5. Проводим анализ чувствительности проекта.

В таблице 1 перечислены 19 основных отчетов, которые входят в финансовую модель. Но их может быть гораздо больше. Однако на практике часто в ФМ не хватает отчетов, которые неважны по мнению финансового директора, но нужны кредитору.

Таблица 1. Основные отчеты финансовой модели
№ п/п Наименование отчета финансовой модели Описание формы В данном отчете необходимо указать

1

Параметры расчета проекта Предназначена для описания основных параметров планирования. 1. Длительность шага планирования(месяц/квартал/полугодие/год);

2. Дата начала реализации проекта;

3. Срок реализации проекта;

4. Валюта расчета;

5. Метод планирования денежных потоков (с учётом или без инфляции);

6. Ставка рефинансирования ЦБ на период планирования

2

Стартовый баланс проекта (Форма № 1). Предназначена для описания активов и пассивов проекта на начало планирования 1. Валюту баланса;

2. Значение активов и пассивов проектной компании

3 Налоги Предназначена для расчета сумм налогов, уплачиваемых проектом в бюджет и внебюджетные фонды 1. Акцизные налоги;

2. Налоги, относимые на операционные затраты;

3. Налоги, относимые на финансовый результат;

4. Налоги в рамках специальных режимов налогообложения

4 Активы проекта Предназначена для описания существующих активов проекта 1. Здания и сооружения;

2. Земельные участки;

3. Нематериальные активы;

4. Оборудование и другие активы;

5. Финансовые вложения;

6. Расходы будущих периодов

5 Инвестиции проекта Предназначена для моделирования графика инвестиций в проект 1. Здания и сооружения;

2. Земельные участки;

3. Нематериальные активы;

4. Оборудование и другие активы;

5. Финансовые вложения;

6. Расходы будущих периодов

6 Доходы от продаж Предназначена для моделирования графика продаж 1. План объема продаж;

2. Цена реализации;

3. План/график оплаты;

7 Производство Предназначена для отражения планируемого объема производства, включая затраты 1. План объема производства в разрезе каждого вида продукта;

2. Затраты на сырье и материалы;

3. Прочие затраты

8 Текущие затраты Предназначена для определения общей величины затрат 1. Административные расходы;

2. Коммерческие расходы;

3. Прочие расходы

9 Персонал Предназначена для определения затрат на оплату труда, в разрезе каждого сотрудника 1. Производственный персонал;

2. производственный персонал;

3. Административный персонал;

4. Коммерческий персонал

10 Собственный капитал Предназначена для отражения финансирования проекта за счет собственных средств 1. Инвестиции акционеров компании;

2. Доходы от текущей деятельности

11 Заемное финансирование Предназначена для отражения финансирования проекта за счет заемных источников в разрезе каждого источника отдельно 1. Тип кредита/займа;

2. Процентная ставка по кредиту/займу;

3. Валюта кредита;

4. График погашения действующих и новых кредитов/займов;

5. Количество периодов планирования, в которых начисляются, но не выплачиваются проценты;

6. График поступления кредитных средств в проект

12

Отчет о прибылях и убытках Предназначена для подведения финансового результата деятельности проектной компании за отчетный период Форма № 2 бухгалтерской отчетности
13 Отчет о движение денежных средств Предназначена для анализа движения денежных средств проекта по видам деятельности с подробной детализацией 1. Денежные потоки от операционной деятельности;

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности;

3. Денежные потоки от финансовой деятельности

14 Баланс Предназначена для определения состава имущества проектной компании и источников его формирования на определенную дату Форма № 1 бухгалтерской отчетности
15 Отчет о финансовой состоятельности Предназначена для определения финансовой состоятельности проекта Рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, коэффициент платежеспособности, коэффициент автономии и т.д.
16 Отчет о показателях экономической эффективности полных инвестиционных затрат Предназначена для определения показателей эффективности проекта без учета финансирования NPV, IRR, PBP, PI
17 Отчет о показателях экономической эффективности собственного капитала Предназначена для определения показателей эффективности проекта для собственного капитала NPV, IRR, PBP, PI
18 Отчет о показателях экономической эффективности для банка Предназначена для определения показателей эффективности проекта для банка NPV, IRR, PBP, PI
19 Анализ чувствительности проекта Предназначена для проведения анализа чувствительности показателей эффективности проекта к изменению исходных данных Изменение параметра общей величины инвестиций в проект, планируемого объёма реализации и т.д.

Вопрос в тему. Сколько времени занимает разработка финансовой модели? Кто участвует в этом процессе?

Детальная проработка финансовой модели займет не меньше одного месяца. На корректировку и утверждение уйдет еще около двух недель. В подготовке ФМ участвуют все департаменты компании (или ЦФО). Например, коммерческий департамент разрабатывает и согласовывает план продаж, цену реализации продукта в разные периоды (сезон/не сезон) и т.д. Юридический департамент предоставляет информацию о возможных рисках при реализации проекта, а именно — надо учесть возможные затраты бизнеса в случае судебных разбирательств и т.д.

Какие отчеты должны быть в финансовой модели

1. При первоначальном рассмотрение проекта потенциальным инвесторам важно понимать текущие активы и обязательства компании. Например, на начало прогнозирования у нее могут быть денежные средства, кредиты или незавершенное строительство. Эту информацию надо внести в отчет «Стартовый баланс проекта». Часто разработчики финансовой модели пренебрегают этой формой. Но без нее нельзя увидеть, как меняется бухгалтерская отчетность компании в периоде прогнозирования.

2. Если хотите получить льготное/субсидированное заемное финансирование у госфондов развития РФ, стоит разработать дополнительную форму отчета «Эффективность проекта для бюджета». В нем надо рассчитать NPV, который поступит в бюджет при реализации проекта. На текущий момент действует много госпрограмм льготного/субсидированного финансирования инвестиционных проектов под 5 процентов годовых. Ставка рефинансирования равна ключевой ставке ЦБ, а именно 11 процентам. Государству (например, в лице фондов развития) важно понимать, за счет чего вы компенсируете 6 процентов, если оно не получит в том или ином виде минимальную доходность в размере 11 процентов годовых от своих инвестиций. И если не поясните этот момент, то наверняка заявку на финансирование проекта отклонят как экономически не целесообразное расходование бюджетных средств. То есть этот отчет очень важен. Однако в 99 процентах случаев финансовая модель компаний, которые подают заявку на финансирование, не содержит такой формы отчета. В итоге госфонды признают пакет документов неполным и отправляют проект на доработку, а срок рассмотрения заявки увеличивается минимум на месяц.

3. Разработайте отчет «Налоги» в разрезе каждого конкретного налога, укажите ставку налога, период оплаты и рассчитайте выплаты по ним на период прогнозирования. При описании налога на добавленную стоимость выделите три блока: НДС полученный, НДС уплаченный, НДС к уплате/возмещению.

4. Отчет «Инвестиции проекта» один из самых главных в финансовой модели (см. таблицу 2). Каждую категорию инвестиций описывайте очень детально: чем выше уровень детализации, тем легче проверить данные стороннему пользователю. Ни для кого не секрет, что при подаче заявки на финансирование проекта в банк, инвестиционный фонд или частному инвестору, позиция займодавца или кредитора изначально – «нас пытаются обмануть». И от того, насколько детально вы расписали инвестиционные затраты, зависит инвестируют ли в ваш проект или отклонят заявку.

Пример. При строительстве объекта недвижимости надо не просто перечислить затраты на каждый вид строительно-монтажных работ, но детально описать, из чего они складываются:
— наименование материалов (отдельно по каждой позиции);
— механизация (отдельно по каждой позиции);
— ФОТ (без налогов от ФОТ);
— налоги от ФОТ;
— накладные расходы.

При такой детализации кредитору проще проверить корректность ваших расчетов, и самое главное это сократит время рассмотрения заявки. Кстати, при проведении тендеров на тот или иной вид работ, такой подход позволит выбрать «правильного» подрядчика по параметру «цена-качество».

Таблица 2. Пример отчета «Инвестиции проекта»
ИНВЕСТИЦИИ ПРОЕКТА ед.изм. Контроль 1 кв. 20ХХ 2 кв. 20ХХ 3 кв. 20ХХ 4 кв. 20ХХ ИТОГО
ЗЕМЕЛЬНЫЕ УЧАСТКИ:
Земельный участок по адресу:

г. Москва, ул. Дебетовая, д. 2

тыс. руб. 0 0 0 0 0
ЗДАНИЯ И СООРУЖЕНИЯ: тыс. руб. 0 0 0 0 0
Наименование вида СМР
начало работ 1 кв. 20ХХ
конец работ 2 кв. 20ХХ
Общий объем работ кв.м. 0
Наименование материала №1 тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Наименование материала №2 тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Механизация тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
ФОТ тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Налоги от ФОТ тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Накладные расходы, в том числе: тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Наименование накладных расходов №1 тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Наименование накладных расходов №1 тыс. руб. 0 0 0 0 0 0
Стоимость одного кв. м (с НДС) тыс. руб. 0
Объем выполненных работ тыс. руб. 0 0 0 0 0
в том числе НДС тыс. руб. 0 0 0 0 0
Оплата работ тыс. руб. 0 0 0 0 0
в том числе НДС тыс. руб. 0 0 0 0 0
………………………………………………
ИТОГО: тыс. руб. 0 0 0 0 0

 

5. Часть расходов некоторых проектов по строительству может быть профинансирована не только собственным или привлеченными инвестициями, но и частично с использованием доходов от эксплуатации действующей части проекта. Это обязательно указывайте в отчете «Собственный капитал».

Пример. Доходы от эксплуатации платной дороги компания может направить на оплату расходов по строительству нового участка дорожной инфраструктуры.

6. В отчете «Заемное финансирование» обязательно рассчитайте «Коэффициент покрытия долга». Данная ставка оценивает возможности проектной компании обслуживать свой долг из ежегодно получаемых сумм. Определяя минимальную ставку покрытия долга, ориентируйтесь на приблизительные значения для обычных проектов:

  • 1,2 : 1 для инфраструктурных проектов (например, инженерная инфраструктура);
  • 1,3 : 1 для проектов, связанных со строительством производственных предприятий;
  • 1,4 : 1 для инфраструктурных проектов (например, платные дороги), где существует риск не использования;
  • 1,5 : 1 для проектов, связанных с добычей полезных ископаемых;
  • более высокие ставки покрытия должны быть использованы в проектах, для которых характерны нестандартные риски. Например, разработка нового уникального продукта или программного обеспечения, аналогов которого нет в мире, в результате чего существует высокий риск того (как минимум 50%, «да или нет»), что данная разработка/продукт не будет пользоваться спросом.

7. В финансовой модели строительства дома в случае, когда в качестве проектной компании выступает застройщик, надо разработать дополнительный отчет «Привлечение дольщиков» (см. таблицу 3). Застройщик заключает договора долевого участия по Федеральному закону N 214 ФЗ, и полученные им денежные средства от участника долевого строительства — это целевое финансирование. При этом будьте внимательны, Застройщик определяет финансовый результат после ввода объекта в эксплуатацию и подписания акта-приема передачи объекта недвижимости с участником долевого строительства.

8. Если вы приобретаете оборудование в лизинг, рекомендую создать отдельный отчет под данный запрос. Это нужно для детального, прозрачного, достоверного и полного анализа проекта или бизнеса потенциальными инвесторами или кредиторами. «Кредитный инспектор» банка не является узкопрофильным специалистов в вашем бизнесе. Чем детальнее, понятнее и прозрачнее отчеты финансовой модели, тем легче ему будет в них разобраться и проверить достоверность ваших сведений.

Таблица 3. Пример отчета «Привлечение дольщиков»
ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛЬЩИКОВ ед.измерения 1 кв. 20ХХ 2 кв. 20ХХ 3 кв. 20ХХ 4 кв. 20ХХ ИТОГО
Жилой Комплекс «Ласточка»
КВАРТИРЫ
График привлечения дольщиков кв. м 500 500 500 500 2 000
График оплаты площадей кв. м 400 550 550 500 2 000
Стоимость 1 кв. м (без НДС) тыс. руб. 140 140 140 140
Поступление финансирования тыс. руб. 56 000 77 000 77 000 70 000 280 000
в том числе вознаграждение заказчику 10% тыс. руб. 5 600 7 700 7 700 7 000 28 000
КОММЕРЧЕСКИЕ ПОМЕЩЕНИЯ
График привлечения дольщиков кв. м 200 600 600 600 2 000
График оплаты площадей кв. м 200 600 600 600 2 000
Стоимость 1 кв. м (без НДС) тыс. руб. 100 100 100 100
Поступление финансирования тыс. руб. 20 000 60 000 60 000 60 000 200 000
в том числе вознаграждение заказчику 10% тыс. руб. 2 000 6 000 6 000 6 000 20 000
ИТОГО: ПОСТУПЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ тыс. руб. 76 000 137 000 137 000 130 000 480 000
в том числе вознаграждение заказчику 10% тыс. руб. 7 600 13 700 13 700 13 000 48 000