Что такое эмоциональные индикаторы фондового рынка?

Екатерина Кутняк, руководитель направления «Личные финансы» проекта CFOCAFE.

Екатерина Кутняк, руководитель направления «Личные финансы» проекта CFOCAFE.

Торгующие на финансовых рынках используют множество индикаторов для принятия торговых решений. Кто-то ориентируется на фундаментальные показатели (можно об этом почитать в одной из наших предыдущих статей «О чем говорят цифры: как научиться понимать экономические индикаторы»), кто-то опирается на технический анализ, существуют визуальные инвесторы, приверженцы интуитивной торговли. Способов почувствовать рынок предостаточно. Главное выбрать свой путь, путь, приносящий профит.


Если вы торгуете акциями, возможно, вам будет полезно использовать в своей торговле, так называемые эмоциональные индикаторы фондового рынка.

Оставим сейчас в стороне извечный спор экспертов: можно ли вообще предсказать направление движения фондового рынка. Об этом и без нас огромное количество экспертов спорят в течении многих лет. Если вы начали торговать, вам нужно на что-то опереться в принятии своих решений.

Если ваши ориентиры не оправдают себя, вы всегда сможете их сменить. Торговля требует гибкости. Но нет ничего хуже хаотичной эмоциональной и бессистемной торговли.

Рынок – это, прежде всего люди, торгующие на нем. Их эмоции: ожидания, страхи, жадность паника, эйфория, порой, оказывают гораздо большее влияние на ценовые движения активов, чем экономические предпосылки.

Так называемые эмоциональные индикаторы отслеживаю именно настроение рынка. Эти индикаторы могут стать хорошими помощниками, когда на рынке происходит смена тренда. Именно эти моменты всегда являются, с одной стороны, максимально опасными для вашего капитала, а, с другой стороны, сулящими получение экстраординарной прибыли.

Индикаторы, о которых пойдет речь, называют также «индикаторами настроения». Эти индикаторы легко читать и анализировать, с их помощью проще понять, что происходит на рынке, особенно когда он достигает вершины или дна. Если вы торгуете на бирже, желательно понимать, когда на рынке царит паника, а когда господствует излишняя самонадеянность.

AAII Sentiment Survey (Опрос настроений Американской ассоциации частных инвесторов)

Раз в неделю AAII просит своих участников ответить на вопрос: как, по их мнению, будет вести себя рынок в ближайшие полгода – пойдет вверх (бычий рынок), пойдет вниз (медвежий рынок) или останется нейтральным.

AAII — некоммерческая образовательная организация, созданная в 1978 году Джеймсом Клунэном. Типичные члены этой организации достаточно богатые инвесторы предпенсионного или пенсионного возраста. Одна из целей организации – обучение частных инвесторов управлению своими портфелями.

С 1987 года AAII проводит еженедельные опросы своих участников, чтобы узнать в каком направлении, по их мнению, пойдет рынок. Довольно скоро в финансовом мире поняли, что результаты опроса можно использовать в качестве контрарного (противоположного) индикатора. Другими словами, если среди участников рынка преобладают крайне сильные бычьи или медвежьи настроения, то трейдеры могут получить доход, пойдя против рынка.

Как же это работает? Для начала надо понять, что на рынке торгуют десятки тысяч участников, но стабильную прибыль зарабатывают совсем немногие. Почему так происходит, если в каждом пособие для начинающих инвесторов твердят: «Тренд твой друг. Следуй за трендом»? Можно предположить, что большинство инвесторов частенько ошибаются с направление движения рынка. Именно на этом и основана работа индикатора.

Очень интересно, что происходит в голове у частных инвесторов. В конце концов, рынок движим двумя основными человеческими эмоциями: страхом и жадностью.

Еженедельный опрос AAII – один из самых популярных индикаторов рынка. Результаты опроса можно посмотреть на сайте ассоциации: www.aaii.com/sentimentsurvey, а так же в финансовой периодике, например Barron`s.

Вот такую картинку, вы увидите, зайдя по указанной ссылке.

ku1

Как интерпретировать этот индикатор?

«Когда рынок подходит к своей вершине, результаты опроса становятся крайне интересными, — указывает вице-президент и редактор AAII Journal Чарльз Ротблат. – Возможно, это не окончательный пик, но первые высокие значения в результате опроса – явный признак того, что пора искать дополнительные сигналы. Другими словами, ищите подтверждение своим контрарным убеждениям, например, следите за оценкой компаний, за изменениями в прогнозах прибыли и за биржевыми графиками».

В качестве примера можно привести одно из самых высоких значений медвежьих настроений на рынке: 70% участников были уверены, что в ближайшие полгода рынок будет падать. В следующем году рынок взлетел на 80%.

Уэйн Торп, финансовый аналитик AAII писал об этом феномене: «Уверен, что в краткосрочной перспективе рынок движим исключительно настроением участников. Когда рынок достигает вершины, люди забывают о базовых принципах. Опрос работает как контрарный индикатор, потому что то или иное чувство охватывает не только участников опроса, но и подавляющее число людей, торгующих на фондовом рынке. И все-таки нелегко поступать вопреки тому, что ты чувствуешь».

В какой-то момент участников рынка охватывает иррациональный энтузиазм, или, наоборот, панические настроения. Труднее всего покупать, когда цены падают, и продавать, когда они растут. Но если перефразировать Уоррена Баффета, то наиболее эффективно быть жадным, когда вокруг все бояться, а бояться, когда все вокруг предвкушают большие деньги. Нелегко идти против течения. Такова человеческая природа.

Таким образом, самая грубая интерпретация индекса AAII, это покупать, если уровень медвежьих настроений превышает 50 % и продавать, если уровень бычьих настроений превышает 60%.

Конечно, это не руководство к действию. Рынок может оставаться перекупленным или перепроданным достаточно долгое время. Но этот индикатор, может помочь уловить изменения настроений на рынке перед глобальной сменой тренда.

Investor Intelligence Advisor Sentiment Survey (опрос настроений советников по инвестициям Investors Intelligence)

Еженедельный психологический индикатор Investor Intelligence публикуется компанией Chartcraft, которая каждую неделю выясняет у независимых авторов финансовых новостей, каким, по их мнению, будет рынок в ближайшие полгода: бычьим или медвежьим. Иногда этот индикатор так же называют bull/bear Index.

Индекс этот можно посмотреть на сайтах www.schaefersresearch.com или www.marketharmonics.com. Лично я смотрю его на сайте http://www.investorsintelligence.com/x/free_chart.html?r=101l.

Вот такую картинку вы там увидите:

ku2

Как появился этот индекс? В 1963 году основатель компании Chartcraft, Inc. Коэн решил опросить группу экспертов и выяснить, куда по их мнению, пойдет рынок. Изначально смысл был, разумеется, в том, чтобы последовать их совету и обыграть рынок. После нескольких подобных опросов Коэн понял, что большинство экспертов почти всегда дают неверные прогнозы, особенно когда рынок приближается к точке разворота. Таким образом, он увидел возможность заработать, действуя на рынке вопреки советам экспертов.

Это удивительный факт, поскольку предполагается, что авторы информационных бюллетеней должны лучше понимать, что происходит на рынке. Но давайте не будем забывать, что мы говорим о ситуациях слома тренда.

Майкл Брукс, редактор Investors Intelligence объясняет это просто: «Многие советники по инвестициям следуют за трендом, а для человека – и обычного инвестора, и советника по инвестициям – естественно быть слишком оптимистичным, когда рынок идет вверх, и слишком пессимистичным, когда рынок падает».

Принцип работы индикатора такой же, как у AAII: покупать, если медвежьи настроения превышают 50% и продавать, если бычий настрой превышает 50%.

Многие трейдеры следят за опросами и Investors Intelligence, и AAII и сравнивают их результаты. Часто ощущения квалифицированных инвесторов совпадают с ощущениями обычных частных инвесторов, особенно когда на рынке неспокойно.

В прессе очень много споров, можно ли доверять этим двум индикатором теперь, когда большинство участников рынка знает, как это работает. Это и правда не простой вопрос. Так Simon Maierhofer в своей статье «Can We Still Trust the Investors Intelligence Sentiment Poll?» приводит в качестве примера следующий график:

ku3

На нем очень хорошо видно, как рынок продолжал расти и после того, как Investors Intelligence подавал самые сильные за всю свою историю сигналы на продажу. Бесспорно, вопросы существуют. На рынке нет единственного индикатора, безошибочно предсказывающего будущие тренды. По крайней мере, большая часть участников о нем ничего не знает. Большинство трейдеров используют несколько индикаторов одновременно и, несмотря на это, интерпретация значений индикаторов очень близко к искусству.

Put/Call Ratio (Отношение пут/колл чикагской биржи опционов (СВОЕ))

Следующий индикатор создан на основе параметров рынка опционов. Определяется этот индикатор ежедневно и еженедельно. Найти его достаточно просто. Конечно, он есть на сайте СВОЕ: www.cboe.com и на многих других сайтах. Отношение пут/колл позволяет отслеживать покупку и продажу опционов. Используя этот индикатор, можно попытаться заработать, играя против «спекулянтов».

Очень удобно изучать этот индикатор, используя графики. Самый простой и удобный сайт для этого www.stockcharts.com. Данный индикатор имеет тикер $CPCE.

Вот такой график вы увидите:

ku4

Отношение пут/колл отражает объемы торгов опционами пут и колл на Чикагской бирже опционов. Идея заключается в том, что покупатели опционов пут, агрессивно настроенные на падение рынка, как правило, ошибаются. Как и агрессивно настроенные на рост рынка, покупатели опционов колл. Когда индикатор показывает пиковые бычьи или медвежьи уровни, можно попытаться играть против рынка. Что считают пиковыми значениями по этому индикатору? Если отношение пут/колл выше 1 (покупают больше путов), то это сигнал на покупку. Если отношение пут/колл ниже 0,75, то это сигнал на продажу. Прежде чем принимать торговые решения, необходимо посмотреть в каких интервалах находился этот индикатор в последнее время. Так как эти ориентиры могут несколько меняться с течением времени.

Считается, что трейдер и писатель Мартин Цвейг первым использовал отношение пут/колл для определения вершины и дна рынка в иге против тренда. После того, как ему удалось несколько раз предсказать поведение рынка, он написал об этом индикаторе серию статей. Первый раз индикатор пут/колл был применен в 1995 году, а с 2003 года Чикагская биржа стала рассчитывать и публиковать отношение пут/колл.

Несмотря на то, что значение этого индикатора обновляется каждые 15 секунд, реальные сигналы покупать или продавать он подает всего несколько раз в год. Как и другие эмоциональные или психологические индикаторы, это отношение лучше всего работает при разворотах тренда.

Индекс волатильности Чикагской биржи опционов VIX

Об индексе волатильности мы говорили подробно в одной из предыдущих статей «Индекс страха». Поэтому о нем совсем немного. Его графическую интерпретацию можно поизучать все на том же сайте www.stockcharts.com.

ku5

Индикатор VIX растет, когда на рынке царит паника и неопределенность, и падает вниз, когда на рынке все спокойно. Этот индикатор показывает уровень волатильности и страха на рынке, отслеживая прогнозируемую волатильность опционов колл и пут. Считается, что если значение индикатора превышает 40, то можно думать о покупке. Если значение VIX опускается 12, то настроение на рынке крайне бычье и можно думать о продаже, скорее всего рынок акций на максимуме. Нужно отметить, что 98% времени VIX находиться в интервале от 10 до 45.

Индекс VIX был создан Чикагской биржей опционов в 1993 году, что бы измерять волатильность биржевого индекса S&P. Технически этот индикатор отслеживает уровень прогнозируемой (см. статью «Индекс страха») волатильности опционов на акции из индекса S&P. Многим трейдерарам помогает наложение индекса волатильности на график и сравнение с поведением рынка в прошлом.

Как и прочие психологические индикаторы, VIX работает от противного.

На этом пока все. Психологические или эмоциональные индикаторы могут существенно помочь при работе на фондовом рынке. Просто не забывайте, что это не панацея, и, что самые надежные механизмы и системы дают сбой. Кроме того, человеку свойственно трактовать те или иные показатели в удобном для его восприятия ключе. Будьте честны с собой, изучайте, экспериментируйте, ищите свое сочетание индикаторов и данных.

P. S. Если вы обратили внимание, три из четырех рассматриваемых индикатора «призывают» шортить S&P на момент написания статьи. Так что есть шанс проверить жизнеспособность этих индикаторов в деле.